250亿中恒电气，与宁王共舞！

宁王，再度出手！

4月8日，数据中心电源玩家中恒电气一纸公告，在整个新能源界炸开了锅。公告表示，宁德时代将斥资41亿元，拿下中恒电气控股股东中恒科技投资49%的股权。

若再进一步穿透，宁王将直指中恒电气17.42%的股权，交易金额直接溢价45%！

本来宁王出手，并不是件新鲜事。

仅往前追溯半年，宁德时代就曾先后出资6.35亿元成为天华新能第二大股东，拟拿出31.75亿元认购富临精工超2亿定增股份……

而此次的不同在于，宁王并没有延续以往的投资策略，把重心放在锂盐、电池材料等上游资源上，反而“破天荒”地

首次大规模瞄向下游电力电子领域

。

那么，宁德时代到底相中了中恒电气哪一点？向来不做“赔本生意”的宁王又为何甘愿溢价45%增资？

宁德时代：补齐算电协同拼图

事情的源头，可以从一个全新变量——AI谈起。

AI的爆发，在引起一场科技革命的同时，也在掀起一场电力革命。2025年，我国数据中心以1933亿度的用电量占到全社会用电量的1.9%，到2030年，这一占比很可能大幅提升到5%。

但另一边，用电量的激增，也将我国现有供电体系的缺点暴露无遗，

用电稳定性、用电成本、绿色低碳

成为横亘在数据中心用电的三座大山。

这种背景下，一个崭新的产业生态——

算电协同

，应运而生。

所谓算电协同，我们可以理解成，它颠覆了传统模式中用户与电网间单向的“买家-卖家”关系，转而去塑造了

“发电-储电-用电”自给自足的小生态

，不仅能优化数据中心用电成本，甚至还能反向向电网“卖电”，市场规模能到万亿级别。

其中，储能是宁德时代的优势。

2021年-2025年，宁德时代的储能电池出货量连续五年全球第一，其储能系统更是广泛应用到大型电站、工商业等领域。

在不久前刚落幕的ESIE 2026上，宁德时代专门展示它为数据中心打造的钠电储能产品，容量300+Ah，效率97%，循环寿命超15000次。

但宁德时代并非“完人”，短板同样清晰可见：

它能储电，却不懂如何将电高效供给算力。

中恒电气的HVDC（高压直流电源），正好能为宁德时代打通电从储能柜到服务器的“最后一公里”。

而在此时，宁德时代选择收购中恒电气，也恰恰暴露出它对布局算电协同的紧迫性。

面对这一万亿蓝海，业内其实已有华为、阳光电源等不少巨头涌入。相对而言，华为有自研UPS、微模块等数据中心产品储备，阳光电源有储能PCS傍身，

靠电化学发家的宁德时代，对电力电子的理解明显更浅薄

。

时间上，却并不允许宁德时代充分自研。

要知道，数据中心供电系统一旦建成，更换周期长达数年，新玩家很难切入；同时，互联网巨头对产品的要求极高，单是新产品验证周期就可能不止一年半载。

面对稍纵即逝的AI算力风口，宁王并不敢赌。

这样一来，它就选择了一个最为快速的打法，

通过入股，用资金来换时间

。毕竟，它账上躺着超3000亿货币资金，41亿元对它来说几乎是杯水车薪。

那么，宁王为何偏偏选中了中恒电气？

中恒电气：HVDC全国第一

从规模上看，中恒电气称不上是数据中心电源界最出彩的。

2025年前三季度，中恒电气的总营收为14.18亿元，远不及科华数据（57.06亿元）和麦格米特（67.91亿元），甚至还在备受增收不增利困扰。

再单独拎出数据中心产品来看，2025年上半年，中恒电气的细分品类营收为4.07亿元、毛利率为20.10%；仍与科华数据13.98亿元的营收、29.35%的毛利率有一定差距。

但它胜在，提前押注了HVDC。

目前，业内大概有UPS、HVDC、巴拿马电源三种方案同台竞技。其中，

UPS因为技术更为成熟，是现有数据中心供电系统的首选

，2025年全国市占率在70%以上。

科华数据，它是UPS国产品牌第一，再叠加有液冷、数据中心运营等业务助阵，自然它的规模、毛利率就更拿得出手。

但据华为白皮书显示，如今的数据中心，功率密度早已不是以往的每机柜5-8kW，而是正以惊人之势升级至20-50kW甚至是100kW以上。

这样一来，数据中心对电源系统的要求顺势提升，

HVDC成为呼声最高的下一代电源

。

和UPS相比，HVDC最大的不同在于

减少了交直流逆变环节，使得供电效率能提升2个百分点

，这对一个年耗电10亿度的大厂来说，相当于一年能节省大几百万电费。

与此同时，HVDC还能在占地面积上节省30%、建设周期上缩短50%、可拓展性更强，活脱脱的一枚优等生。

这也难怪，HVDC能获得英伟达站台。

2025年初的GTC大会上，英伟达明确定调，将率先向800V HVDC高压直流供电的数据中心电力基础设施过渡，以支撑单柜1MW及以上的IT机架功率需求。

而中恒电气，早在2018年就牵头制定了HVDC相关国家标准，不仅“出发早”，

还是国内唯一同时掌握HVDC与巴拿马电源技术的企业

。

2025年，中恒电气以31%的市占率，

斩获国内HVDC市场第一

，将维谛技术、科华数据等同行甩在身后。

甚至于，当国内大部分玩家还在以240V电压等级为主时，

中恒电气就已推动研发第三代HVDC技术，将电压平台提升至800V

。

据悉，中恒电气与阿里、台达联合推出的巴拿马电源，集成10kV配电、变压器及直流输出单元，系统效率可达97.5%。

这些成就，离不开中恒电气持续不断的研发。

2020年-2024年，中恒电气的研发费用从1.19亿元增加至1.6亿元，研发费用率均在8%以上。而同期，科华数据的研发强度不足7%。

针对前文提到的宁王的渠道短板，中恒电气更是能直接补足。

深耕行业近30年，中恒电气早已储备了大量交付经验，打入不少运营商、互联网大厂的供应链。

目前，中恒电气的产品支撑着阿里云全球超20%的算力节点；为腾讯80%-90%的数据中心提供HVDC方案；百度的阳泉智算中心，同样采用了中恒电气的HVDC系统，使得总拥有成本（TCO）降低15%。

这也难怪，中恒电气能成为宁王的首选。

那么，对中恒电气来说，宁德时代此番入股又意味着什么呢？

中恒电气：业务协同，获信用背书

回到交易细节上来看，宁王合计41亿元的交易对价，其中将拿出约29.04亿元以现金支付，剩余的部分由其持有的时代天源99.6970%股权来作价支付。

29亿元，对宁德时代来说或许不算什么，但对中恒电气来说却是泼天财富。这一金额，

相当于中恒电气2025年三季度末总资产的七成，货币资金的6倍

，能为它下一步扩张兜底。

而时代天源，更是与中恒电气有业务协同。

时代天源，本是宁德时代为进军电力电子培育的“亲儿子”，主营业务围绕储能双向变流器及交流侧系统集成技术展开，

正好与中恒电气主攻的直流侧技术互补

，完善中恒电气业务版图。

更重要的是，按照约定，宁王将派驻1名董事、1名副总参与中恒电气治理。

这样一来，宁德时代对中恒电气而言就不只是财务投资，而是化身为“超级合作人”。尤其在中恒电气创始人被负面新闻围绕时，宁王能为公司提供信用背书。

结语

总的来说，宁德时代与中恒电气这场“联姻”，是肉眼可见的双赢落子。

对宁德时代而言，它能通过绑定中恒电气这一HVDC电源王者，获得数据中心大客户的入场券，进军算电协同。

对中恒电气而言，它不仅获得高额资金、协同业务，还能享受宁德时代这个动储电池“双料冠军”的信用背书，未来或许更多的是坦途。